证监会主席易会满到上海调研设立科创板并试点注册制准备工作81818app手机版下载:,我国科创板上市规则正式允许双层股权结构公司在科创板上市

第一节 事前限制

近年来,一些新经济企业迅猛发展,正成为推动我国经济发展的重要引擎。然而,由于种种原因,这些新经济企业尚不能在A股市场上市,这不能不说是一种遗憾。

川财证券研究所所长陈雳认为,此次证监会规范存在特别表决权上市公司章程,主要是要求公司涉及表决权的制度和交易所的规定要保持一致。上市公司在行使特别表决权的时候,如发生异议,以交易所规定为准。

易会满今年1月26日上任证监会主席,新主席上任不到一周时间,即1月30日,证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,设立科创板并试点注册制各项工作有序推进。

其实,对于大部分拟上市企业来讲,并不需要做“我是上主板、中小板、创业板还是上科创板”这道选择题,那些和新经济定位还有一些差距的优质传统企业,在发审通过率大增、发审效率和透明度大幅提升、IPO“堰塞湖”水位明显下降的当下,主板、中小板和创业板是最合适的选择;而那些高研发高投入、尚未盈利,未来还将持续投入并还可能继续亏损的生物医药、信息技术类企业,科创板无疑是首选。反倒是那些原本就符合主板、中小板和创业板财务标准,又符合科创板定位的高新企业才会陷入两难境地,这时候,上市便利度、融资快慢程度就会成为关键因素,科创板无疑在当前的融资环境中有着极大的优势。

第二节 加拿大双层股权结构的发展与启示

此次在科创板退市制度设计中,充分借鉴已有的退市实践,重点从标准、程序和执行三方面进行严格规范,概括起来说,就是标准更严、程序更严、执行更严。

分析人士指出,《办法》令类似“BATJ”等优质新经济企业通过发行CDR回归境内资本市场有了一本“说明书”。

易会满在上交所主持召开座谈会,认真听取科创类企业、证券公司、基金管理公司、私募股权机构、会计师事务所、律师事务所代表的意见建议。易会满指出,落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务,是我们共同的责任,证监会及上交所责无旁贷,各市场机构也责无旁贷。要牢牢把握改革的总体要求,坚持服务关键核心技术创新的改革定位,尊重市场规律,强化市场约束,形成可复制可推广的制度机制。各市场机构要切实负起责任,扎实细致地做好各项准备,确保这项改革成功落地。

分流储备企业资源不可避免,但这并非坏事。资本市场包容性增强,不同发展阶段、不同盈利模式、不同股权结构的企业都能在A股找到相应的融资渠道,不仅能够让企业高效率地获得资本市场支持,还能提升A股服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业的能力。同时,分流效应还会倒逼主板、中小板和创业板加速改革,科创板的设立与注册制的试行为现有板块改革提供了理论和经验,尤其是实施以信息披露为中心的发行审核制度,在根植科创板的同时,也在持续不断地推动现有板块发审制度改革进程,《IPO审核50条》的首次公开就是佐证,系统的监管问答让规则透明化,减少了窗口指导,既明确展示了监管意图,又提高了公平性,是市场化、法治化理念的重要体现。

附录六:新加坡交易所主板上市规则修正案

当然,除了以上两点,此次科创板的一系列制度设计的亮点还有不少,比如,在制度设计中,就引入投资者适当性制度、适当放宽涨跌幅限制、调整单笔申报数量、上市首日开放融资融券业务等差异化机制安排,作出了集中规定。

专家认为,此次修改上市公司章程指引,顺应新形势,特别是在我国科创板启动背景下,有利于吸引优秀的科创企业在国内交易所上市。

《实施意见》指出,科创板根据板块定位和科创企业特点,设置多元包容的上市条件,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市,允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求,防控好各种风险。

科创板刚刚起步,会遇到一系列新问题新情况,需要本着全程监管、充分披露、市场约束、归位尽责的理念统筹设计各项核心制度安排,需要发行人、投资者、中介机构等不同主体共同探索,力争把科创板这块试验田耕种好,形成可复制可推广的经验和成果,肥沃主板、中小板和创业板这块黑土地。

责任编辑:汪文珊,实习编辑:刘虹璐

“出口”方面,严格实施退市制度,退市标准重点落实“从严性”。

中原证券研究所所长王博认为,新指引对特别表决权上市公司章程作出规范意义深远,总结来看有三个方面:一是防范风险。保护投资者权益,特别表决权在行使中应当受到交易所监督规范,不得借助结构性优势,在交易过程中获取不公正收益,扰动市场;二是增强信息披露力度。新指引要求将特别表决权的比重、范围、股票数量、持有人资质、锁定安排、转换情形等内容在公司章程中规范并披露,便于投资者在处理分析市场信息中作出理性判断;三是新指引将公司法与交易所规制对接,法律法规的兼容性增强,双重约束下,上市公司特别表决权被进一步被规范。

此外,易会满听取了上交所关于设立科创板并试点注册制的准备工作及对相关重点问题考虑的汇报。易会满指出,上交所前期做了大量工作,要继续保持良好状态,进一步从严从细做好各项准备工作。

一组数据有着足够的说服力,3月22日,科创板自受理上市申请至今,共受理了81家企业的上市申请,而同期主板、中小板和创业板受理的新申报企业数仅有26家,其中,主板和中小板17家,创业板9家,数据相差稍显悬殊。更值得关注的是,新光光电、启明医疗、聚辰半导体、申联生物等不少申报科创板的明星企业,本身盈利、营收等财务指标均达到了主板或创业板的上市标准,更快的上市速度、更便利的融资形式、更透明的审核规则、更受市场青睐的投资平台,成为这些企业最终选择科创板的关键因素。

第一节 “一股一票”原则及其不足

设立科创板并试点注册制,是中国资本市场的又一里程碑事件,是我国资本市场市场化改革的重要一步。可以预期的是,接下去,我国资本市场将会朝着成熟、有效的市场发展。

本次《关于修改<上市公司章程指引>的决定》中的第十五条增加一款作为第二款,对存在特别表决权公司作出规范,覆盖了包括科创板、主板、中小板、创业板公司。

易会满要求,要加强工作协同,充分调动各方积极性,形成推动改革的合力,进一步落实责任分工,紧盯时间节点,把好事办好,把大事办好。要坚持市场化法治化的改革方向,聚焦发行上市审核、提升持续监管能力、优化交易制度、严肃退市规则、完善风险应对预案、加强新闻舆论宣传等改革重点工作,稳慎实施好这项重大改革。要加强全过程监督,守牢廉洁底线。

更快、更高效、更透明的发审理念吸引着越来越多的企业申报科创板,也让那些原本符合主板、中小板和创业板上市标准的高新企业转投到科创板旗下,科创板的分流效应正改变着资本市场的新股生态,也倒逼着存量市场加速改革。

第三节 新加坡双层股权结构的发展与启示

科创板的推出,将弥补这一遗憾。因为科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革。在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性,将为发展潜力大、带动作用强、成长性高的科创企业注入“活水”,成为我国发展新业态、新模式、新产业、新技术等新经济和战略性新兴产业的重要场所。

王博表示,新指引的第十五条第二款对市场将产生显著影响,主要有两个方面:一是营造良性规范的市场环境。科创板加快落地,作为资本市场基础制度改革的实验田,既是新机遇,又是新挑战。对于特别表决权的存在,一方面释放了市场活力,科创板企业以灵活的方式开展公司治理,提升运营效率,但另一方面,任何特殊权利都应受到约束,特别表决权也不例外,防范金融风险的底线不能放松。新指引为科创板这一新生事物的成长,营造了良好的制度环境;二是释放了对上市公司股权治理和交易行为加强监管的政策信号,防止大股东或持有人借助同股不同权的便利和特别表决权,人为干预影响市场交易秩序。因此,鼓励长期资金入市,理性运作,保护投资者利益,助力资本市场稳健发展是新指引的政策目标。

调研设立科创板并试点注册制准备工作

附录五:香港联合证券交易所《主板上市规则》

姓名:朱宝琛 工作单位:

4月17日晚间,证监会正式发布《关于修改<上市公司章程指引>的决定》,自发布之日起施行。

长城证券认为,科创板从长期看,是资本市场的重大制度性利好。多年来新兴产业公司多数没在国内上市,并没有给A股带来贡献,科创板将很好的扭转这一趋势。市场整体的资金将重新分配,低成长公司可能面临资金分流,但由于整个市场赚钱效应、回报率上升,将可能吸引场外资金流入,中国投资者将能够参与更好的企业分享成长的红利。

第二节 双层股权结构与公司价值

作者简介

81818app手机版下载 1

据证监会网站23日消息,2月20日至21日,证监会主席易会满到上海调研设立科创板并试点注册制准备工作。

第五节 双层股权结构与公司并购

而此次科创板退市制度设计,堪称“史上最严”。在笔者看来,这既是保证上市公司质量的重要举措,也是保证科创板质量的重要举措,更是保证整个资本市场质量的重要举措。

完善股份回购、上市公司治理

万博新经济研究院副院长、中新经纬特约专家近日指出,当前,金融服务新经济有很多痛点,传统商业银行的低风险、硬资产、稳定现金流等偏好,无法充分满足新经济高风险、轻资产的融资需求。而资本市场的部分现行制度也无法适应新经济的发展特点。科创板的设立是一个有益的尝试,然而新经济产业在发展和经营方面有很多新的特点,比如核心资源的范围更加广泛、业务模式灵活多样,这些新的特点使得科创板的制度设置难度更大、更复杂。科创板的定位在保证科技创新方向的同时,应尽量减少对于企业创新方向、盈利模式的限制性要求,给予创新一定的容忍度和自由空间,激发创新活力,更好地满足新经济企业的融资需要。

第四节 偏好理论与双层股权结构

在上交所设立科创板并试点注册制,对我国多层次资本市场的发展和建设具有重大意义,影响深远。而从昨日发布的一系列文件来看,亮点更是不少,比如,畅通市场的“进口”和“出口”。

近期,科创板申请企业中首次出现特别表决权公司——优刻得,引发市场关注。

设立科创板并试点注册制

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注